Децентрализованные финансы: возможности, риски и регулирование

Гонконгский институт денежно-кредитных и финансовых исследований (HKIMR) опубликовал в июне 2024 года отчет “Децентрализованные финансы: текущее состояние и развитие регулирования”. В отчете подробно рассматриваются возможности и вызовы, связанные с DeFi, анализируется международный опыт регулирования и предлагаются рекомендации по развитию DeFi в Гонконге.

DeFi: альтернативная финансовая система

DeFi – это экосистема децентрализованных приложений, построенных на технологии блокчейн, которые предоставляют финансовые услуги без участия традиционных посредников. Отчет HKIMR подчеркивает, что DeFi обладает потенциалом для трансформации финансового ландшафта, предлагая более быстрые, доступные, безопасные и экономически эффективные альтернативы традиционным финансовым системам.

Преимущества DeFi:

• Атомарные расчеты: мгновенный и одновременный перевод активов, снижающий риск контрагента.
• Децентрализованное управление: участие пользователей в принятии решений через DAO.
• Программируемость: автоматизация транзакций с помощью смарт-контрактов.
• Композируемость: гибкость в создании новых продуктов и решений.
• Открытый доступ: повышение финансовой инклюзивности.
• Прозрачность: повышение доверия и подотчетности.

Риски и уязвимости DeFi:

• Управление: централизация в DAO, риск манипулирования со стороны крупных держателей токенов.
• Соответствие и законность: проблемы с AML/CFT, юридическая неопределенность смарт-контрактов, регуляторный арбитраж.
• Экономические и технологические уязвимости: ошибки в коде, уязвимости инфраструктуры, проблемы масштабируемости.
• Взаимосвязанность: риск финансового заражения от DeFi к CeFi и TradFi.
• Кредитное плечо, ликвидность и несоответствие сроков погашения: высокая волатильность рынка, риск банкротства.
• Защита инвесторов и потребителей: отсутствие прозрачности, сложность для понимания, недостаточные механизмы защиты.

Регуляторные вызовы:

• Подотчетность: сложность в идентификации ответственных лиц в DAO.
• Правоприменимость смарт-контрактов: юридическая неопределенность.
• Регуляторная фрагментация: несогласованность регулирования в разных юрисдикциях.
• Финансовая стабильность: риск распространения потрясений с DeFi на TradFi.

Международный опыт регулирования:

• Принцип “одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковое регулирование”: обеспечение равных условий для всех участников рынка.
• Международное сотрудничество: обмен информацией и координация действий регуляторов.
• Надзор за VASP: усиление мер AML/CFT.
• Защита розничных инвесторов: повышение прозрачности и раскрытия информации.
• Капитальные требования: установление минимальных требований к капиталу банков, имеющих отношение к криптоактивам.

DeFi в Гонконге:

• Позитивная позиция правительства: поддержка устойчивого и ответственного развития VA-индустрии.
• Рамочное регулирование: лицензирование VATP, регулирование security-токенов, разработка законодательства для stablecoins.
• Пилотные проекты: исследование преимуществ DLT и криптоактивов.

Рекомендации HKIMR:

• Осторожный подход: применение принципа “одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковое регулирование”.
• Глубокие исследования: анализ рисков и технологий DeFi.
• Гибридная модель CeDeFi: сочетание централизованной и децентрализованной инфраструктуры.
• Развитие талантов: обучение специалистов в области блокчейн.
• Диалог между государственным и частным секторами: повышение прозрачности и доверия.

Заключение:

DeFi обладает потенциалом для трансформации финансовой системы, но для реализации этого потенциала необходимо решить ряд вызовов, связанных с рисками, регулированием и доверием. HKIMR призывает к ответственному развитию DeFi, основанному на международном сотрудничестве, глубоких исследованиях и диалоге между всеми заинтересованными сторонами.

Author: admin